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战略投资者“画像” 主板与科创板“长”得不一样

随着监管部门对再融资“战略投资者”样貌的定调，A股市场定增的“玩法”又要变了。

三里不同俗，各花入各眼。上证报记者注意到，科创板发行配售环节也有对战略投资者（下称“战投”）的描述。细加观测，两个“画像”有好几处不同，在认定要求、锁定期限、信披安排和事后监管等方面，均呈现不小的差异。

“再融资规则的战投标准，出发点是将优惠政策给到真正能给主板上市公司带来价值的投资者，做到权利和义务的匹配。科创板的战投是在IPO发行配售环节，两者的制度背景、制度功能是有差异的，本质上并不矛盾。”资深市场人士对上证报表示。

看实力还是求默契？

“监管问答”对于定增战投的要求，第一条即为“具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益。”

简单来说，上市公司找的战投最好是上下游产业链里的，就算觅不到同行，也得是有一定产业协同度的。

第二条紧接着强调：战投须愿意长期持有上市公司较大比例股份，愿意并且有能力认真履行相应职责，委派董事实际参与公司治理，提升上市公司治理水平，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值。

也就是说，对方得有过长远日子的决心和打算。通过长期持有较大比例股份和委派董事等要求，从实操层面提高了“形婚”和“骗婚”的成本。

最后一条则是看“人品”：“具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任的投资者。”

再来看上交所去年4月发布的《科创板股票发行与承销业务指引》（下称“《科创板业务指引》”），其中规定：战投首先应当具备良好的市场声誉和影响力，且具有较强资金实力。形象地说，一看名声怎么样，二看家底厚不厚。

其次，还须“认可发行人长期投资价值，并按照最终确定的发行价格认购其承诺认购数量的发行人股票。”

有意思的是，《科创板业务指引》第九条中特别指出，发行人和主承销商向战略投资者配售股票的，“不得存在发行人承诺在战略投资者获配股份的限售期内，委任与该战略投资者存在关联关系的人员担任发行人的董事、监事及高级管理人员的情形，但高管与核心员工设立专项资产管理计划参与战略配售的除外。”

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