京东方A—积极推进物联网转型,加快提升AMOLED竞争力

2020-03-31 12:05:46

东北证券发布投资研究报告,评级: 买入。

京东方A(000725)

事件:

公司于8月26日发布2019年半年度报告,2019年上半年实现营业收入550.39亿元,同比增长26.60%;归母净利润16.68亿元,同比下降43.92%;扣非归母净利润为6.51亿元,同比下降56.65%。

点评:

积极推进物联网转型,营业收入迅速增长。公司各业务营业收入迅速增长。主要业务收入中,端口器件营业收入为508.97亿元,同比增长29.94%;智慧物联营业收入为75.22亿元,同比增长2.38%;智慧医工营业收入为6.64亿元,同比增长26.09%;公司深入推进端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块快速发展,物联网转型战略持续稳步推进。

精益管理不断改善,公司运营效率提升。相关费用中,销售费用13.65亿元,同比上升5.45%;管理费用为21.97亿元,同比上升2.49%;财务费用为11.67亿元,同比下降2.87%;研发投入为38.94亿元,同比上升6.81%。公司管理高效,各项费用指标控制较好。公司继续加大研发投入,多款产品与技术开发项目取得成果,人工智能与大数据技术应用取得进展,同时专利布局持续优化。公司产线技术水平和工艺能力不断提升,显示业务品质管理水平持续提升。

三大业务协同发展,物联网成公司转型新方向。2019年,公司继续坚持物联网转型战略,挖掘物联网应用场景需求,打造专业细分市场竞争优势,同时不断强化营销、技术和系统能力,深入推进端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块快速发展,显示器件整体出货量继续保持全球第一,柔性OLED智能手机市占率全球第二,全球竞争力持续提升。公司在物联网领域技术应用也取得进展,多项软件系统以及技术实现产品落地,公司物联网领域技术优势将得到进一步巩固。

投资评级与建议:我们看好公司在国内显示行业的龙头地位以及业务未来发展潜力。预计公司2019~2021年EPS分别为0.12/0.17/0.23元,对应PE为31/22/17倍,维持“买入”评级。

风险提示:面板行业价格波动,下游需求不达预期。

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