中信建投认为年内CPI同比见顶有望逐步下行，PPI受疫情负向冲击但趋势或不变。1月CPI超预期上行主要受疫情前期冲击下餐饮业经营受阻叠加恐慌性抢购的影响，而从历史经验看，疫情会拖累消费需求，进而对CPI环比起到下拉作用。2月由于春节错位下的基数走高，CPI同比有回落压力。而猪周期的回落预期会对年内CPI同比增速产生下行压力，在疫情的后续冲击可能加大未来CPI同比下行的斜率。非典经验显示，疫情的冲击导致2003Q2的PPI环比通缩，进而拉低了同比增速，但非典期间PPI同比增速和库存周期并未改变总体上行趋势。因此我们认为，尽管疫情的冲击和Q2的基数走高或导致PPI同比增速再次转负，但届时PPI同比整体所处的位置会高于2019Q4的周期性低位。