天风证券指出，14年2 月17日，创业板指整体法 PE（TTM）为 69.8 倍，加权法 PE（TTM）为 64.9 倍。15年6月3 日，创业板指整体法 PE（TTM）为 138 倍，加权法PE（TTM）为 175 倍。20年3月3 日， 创业板指整体法 PE（TTM）为 58.3 倍，加权法 PE（TTM）为 40.4 倍；剔除温氏，整体法PE（TTM）为71.0倍，加权法PE（TTM）为66.5 倍。不剔除温氏，当前创业板指的估值距离历史两大高点仍有一定距离。若剔除温氏，则当前创业板指 估值略高于14年2月估值，但远低于15年6月估值；当前创业板指加权PE小于整体PE，意味着权重高的个股盈利好、估值较低，指数的成份结构优于历史两大高点。进一步考虑盈利预期，创业板指（剔除温氏）2020 年利润增长在20%-25%，对应整体法和加权法下创业板指的前向估值（2020E）分别为56-59倍、53-55 倍，估值层面既不在低位但也没过热，处于上下皆可的状态，因此后续创业板的走势需密切关注流动性拐点的信号。